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6upA股调整释放前期涨幅过快压力 行情主线

发布时间:2020-11-16 06:25

  看市场情绪波动导致了市场的大幅波动。7月以来,A股市场快速上涨,7月前十个交易日,连续9个交易日突破1.5万亿元,市场情绪过热,部分板块个股集中度较高。宏观数据偏乐观也使得市场对于下半年

  一家中型券商策略组首席分析师分析称,市场下跌的原因在于四个方面:一是今天公布的上半年经济数据较好,二季度增速达到3.2%,明显好于之前市场的一致预期,引发政策边际收紧的担忧;二是中美关系出现较多扰动;三是前期涨幅较大的白酒板块出现大幅调整;四是中芯国际引发抽血效应。

  浦银安盛基金认为,尽管短期市场涨幅较快较多,但经过调整后释放了前期积累的调整压力,A股市场中长期趋势依然向好。当前经济环比改善的态势明显,企业业绩具有环比改善的动能。产业趋势、业绩趋势仍是A股市场选股的核心。“我们青睐于代表中国未来核心发展方向的消费、医药、科技等行业的优质个股并且结合市场情况,布局一些估值较低、业绩环比出现明显改善的偏周期股。”其表示。

  银华基金认为,近期A股市场大幅调整,一是调整是短期过快上涨的正常反应;二是市场热点板块或个股里部分已经出现泡沫的痕迹,需要仔细甄别,但大盘估值整体上还没有到极端情况;三是估值在高位后对短期负面事件较为敏感,叠加部分资金边际松动可能获利止盈,市场整体有调整需求。

  其指出,在当前时点,审慎地从经济形势、流动性和估值水平三个维度进行分析后,对后市中长期表现维持乐观。

  其认为,短期事件并不改变中长期向好的基本面,仍维持企业盈利持续修复,明年或有较高增长的判断。目前高频数据的走势并没有低于期,仅受南方天气影响部分数据环比下跌幅度低于近5年季节性,预计旺季时候能继续恢复。二季度宏观数据超预期,GDP达到3.2%的涨幅,投资项恢复较快,房地产投资和基建投资均表现出较强的景气趋势,下半年经济恢复速度或仍有进一步上行的动力。

  流动性从宏观角度看,在就业和经济没有确定性复苏情况下,整体流动性不会大幅收紧。但是此前央行已边际收紧资金利率,社融目标全年30万亿,上半年已经完成20万亿,预计后续社融边际下降但仍有较强增速,“宽信用”环境有所减弱,对高估值板块或有一定压力。从上证股权风险溢价来看整体下降较多,符合研究员预期,目前水平回到均值附近并没有高估,处于相对合理位置。

  近1个月股市整体上涨,估值快速上升,近期调整后估值仍在高位。从TTM维度看,整体估值水平已超过近5年85%的分位水平;考虑2020年业绩增速,PE估值水平仍在80%分位数;考虑2021年业绩增速,整体估值水平在55%分位左右,相对合理。但从结构上看,行业分化仍然较为显著,考虑2021年业绩增速后,估值分位差仍在历史高位,消费和科技估值在历史高位,金融和周期在历史低位,需要仔细甄别。

  对于7月16日的回调,前述策略分析师表示,初步判断为牛市中的调整,不改牛市基调。7月以来前两周市场大幅上涨,上证指数累计上涨14%,创业板指上涨超16%,短期涨幅较大,上涨过程中部分行业换手率较大,估值分位明显抬升,因此目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌,不必过于担心,而真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落,目前都还不具备,货币信用收缩需要经济增长回到正常水平,上半年经济增速依然为负,单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。

  其认为,历史上牛市中的调整较为剧烈,多为布局机会。配置方向建议调整中重点关注低估值大金融板块阶段性补涨和成长科技行业长期产业趋势演进的配置机会。一是大金融板块目前仍然处于较低估值分位,经济的复苏逐步确认,大金融还有一舞,如券商、保险、银行等;二是部分产业演进趋势明确的科技领域,在调整中布局,如新能源汽车、消费电子等。

  杨德龙认为,从总体看,A股市场已经启动了牛市的格局,短期大跌其实并不会改变中期的趋势,当前重要的是抓住市场的好股票,而这轮市场调整也为前期踏空的投资者提供了一个上车的机会。

  广州泉泓基金总经理李科杰7月16日便向21世纪经济报道记者表示,其对前期涨幅过大的进行减仓,而对受疫情影响较大的行业加仓。其认为,经过7月16日的急跌,行情可能没有前期那么猛了,慢牛更好,不必惊慌。

  值得注意的是,随着前期“牛市”氛围下两融余额增加,基金募集火爆,更多“子弹”或将持续进入市场。这将是行情走向不可忽视的力量。

  兴业研究便认为,增量资金持续流入将是行情主线月前两周两融余额增量分别为612亿/1392亿,周增速达到2015年权益市场牛市后最快水平;融资总规模近1.4万亿,仍低于2015年峰值2.2万亿元水平。

  此外,近期场内ETF规模创新高,基金爆款频出。根据数据,仅7月第一周单周场内ETF资金净流入近700亿元,其中超过80%资金流向股票型ETF;近期基金产品募集速度快于机构预期,同时未来一个月还有30只股票型主动管理产品发行,170只股票型基金处于材料接收审核阶段,发行总目标为470亿,权益类公募资金正持续进场。

  云一资产董事长、首席投资官张子华也指出,在操作上,因为现在仍然有大量公募、私募基金等待建仓,而且科创板指数的推出,会带动相关被动ETF基金募集、建仓,他们的建仓标的就是后面的主线。所以,建议控制仓位,找寻上述标的在调整企稳后的布局机会。